美國與伊朗雙方宣布達成初步的停火協議，美國總統川普表示，與伊朗的協議已完成，他已授權重新開放荷莫茲海峽，並解除對伊朗的海上封鎖，油價應聲走跌，股市、台指期也展開慶祝行情。

不過，正式的停火協議還需要談判，談判重點在於伊朗的核計畫，雙方立場仍有不同。在談判期間伊朗承諾提供免費通行，但荷莫茲海峽後續是否收取過路費也是談判的重要議題。另外，伊朗媒體披露備忘錄草案中要求美方支付3,000億美元的重建基金，更是引發美國國內的反彈聲浪。因此，美伊談判依然存在變數，仍須觀察事件的演變。

接下來目光轉移至聯準會利率決議，市場關注三大重點，新任主席華許上任後的首次政策表態、利率點陣圖是否刪除降息表述，以及官員對核心通膨與勞動市場韌性的最新評估。不過，停火在短期內防止利率因油價暴漲而被迫進一步升息的極端風險，提供政策更多中性觀察的空間。

整體而言，美伊雖尚未正式簽訂停火協議，但朝正面發展，而聯準會利率決議成為關鍵變數，須留意的不只有本次會議決定，而是從中觀察新任主席沃許關心那些指標，以及能否維持聯準會的中立性。

（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　被動元件指標大廠信昌電（6173）基本面強勢，為其提供了扎實的防守支撐，5月合併營收達4.58億元，一舉改寫近56個月以來的營收新高紀錄。日前公告的自結獲利同樣展現爆發力，累計前四月每股稅後純益（EPS）已達1.63元，實質獲利表現已然超越去年整個上半年度，激勵大批追價買盤進場。

　　信昌電管理階層在股東常會中對未來的產品線規格升級與產銷整合釋出高度樂觀的前瞻指引，目前公司無論是陶瓷粉末還是MLCC產能利用率均已高達9成。

　　隨著AI伺服器電源架構因應最新晶片架構使功率大幅提升，GB200 與未來的Rubin機櫃大尺寸高功率MLCC用量將迎來數千顆的跳躍式增長，信昌電預期今年AI相關營收占比將會首度跨越10％門檻。

　　此外，在機器人應用領域，公司已成功切入中國與歐美大廠的Des ign-in（設計導入）階段，2027年用量預期顯著增加。

　　信昌電資金持續呈現良性的族群輪動與題材外溢，盤面已將信昌電視為高β值的電子零組件核心受惠標的，技術面上多頭氣勢如虹。

　　鑑於海內外多點開花的長線高成長性與實體滿載產能，信昌電後續營運有望逐季走高。


　　以當前庫存數據來看，美國戰略石油儲備（SPR）在過去三個月裡全球供應緊張的情況下大量投入市場，整體儲量已經大幅下滑至約3 .5億桶附近，OECD商業石油庫存也同步以歷史罕見的速度消耗。

　　EIA於最新月報中估計，全球商業庫存恐在年底前降至2003年的有統計紀錄以來最低水準，其中第二季全球庫存去化速度預計約達630 萬桶／日。

　　整體而言，即便供給危機解除有利油價短線脫離戰爭高點，鑑於全球庫存仍偏低，戰備石油儲備也尚未完成回補，在夏季旅運需求升溫帶動下，油價中期預料將維持在每桶70～80美元區間震盪整理。

　　市場關注焦點則將從地緣政治風險溢價逐步回歸到供需基本面的再平衡，操作上建議投資人以震盪拉回的格局保守看待。

5月美國非農就業人數遠超預期，市場估聯準會10月升息機率提升，拖累5日美股主要指數全面重摔、費城半導體指數慘遭血洗狂瀉逾10%，拖累台股、台指期昨（8）日開盤後即承受沉重賣壓。昨日台股核心焦點權值股無一幸免，但隨後出現買盤承接，顯示資金對具備產能規模與產業指標地位的電子族群仍具高度信心與承接力道。

專家指出，不認同非農數據會導致聯準會在10月升息，估今年不會進入升息循環，原預期最快會在7月降息，但目前僅是思考新的降息時間點。昨日行情大跌，並不是AI泡沫造成，而是先前指數乖離過大，融資、股期槓桿呈現過度擁擠，適度進行籌碼清洗不見得是壞事。

不過，市場對於升息預期再度升溫，10日還有美國CPI數據將出爐，預期盤面仍將維持震盪，可先觀察VIX指數是否回檔，及美債殖利率是否攀高。景氣面目前出現敗象，AI投資熱度未減下，降低槓桿操作，靜待整理後的新一波行情。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，鄭郁平整理／】

　　台積電4日股東會上釋出明確訊號，公司正站在AI需求爆發與供給受限的產業結構浪頭下，未來成長動能與競爭優勢仍具備高度確定性與競爭力。AI發展正由生成式AI邁向Agentic AI，帶動運算量與晶片需求大幅提升，使半導體成為所有科技應用的核心基礎。

　　台積電持續維持先進製程領先地位，目前在3奈米與2奈米技術上保持優勢，並同步布局High-NA EUV技術。雖High-NA尚未量產，但公司已提前投入設備與研發，確保未來製程競爭力。

　　此外，先進封裝技術若從CoWoS邁向CoPoS，預計兩～三年後有機會進入放量。

　　高階晶片供給難滿足需求，台灣仍是最核心生產基地；美國與日本作為輔助，日本熊本廠預計2028年量產。

　　過往公司毛利率已由53％提升至56％，最新目標來到65.5％～67. 5％的高水準，顯示其具備穩固的獲利結構。未來成長動能除AI外，亦來自自駕車、機器人等應用。公司亦強調，股東與員工分潤維持每年30％以上成長，以長期客戶關係為優先。

　　個股選擇權操作方向應視手中持股與操作周期來相應變化，手中持有大量台積電現股的長期投資人可適當買入賣權（Put）進行避險動作；持有零星現股的短線投資人則可在股東會樂觀下適當買入買權（ Call）。

【凱基期貨提供，陳彩玲整理／】

　　日本央行（BOJ）近期釋出的政策訊號顯示，對通膨與利率路徑的態度逐步轉趨積極。儘管官方尚未明確承諾近期立即升息，但已多次強調將依據經濟活動、通膨表現及金融環境變化，適時調整貨幣政策。

　　整體而言，日本央行決策層已清楚釋出政策正常化方向，市場對進一步升息的預期持續升溫。

　　日本央行－國際經濟研究協會（BOJ-IMES）會議中，該行總裁植田和男回顧數十年通膨發展歷程，將近期中東衝突與過往能源危機對經濟造成的衝擊相提並論。

　　市場認為，此舉凸顯能源價格上升對日本經濟帶來的潛在影響，不僅可能推升輸入型通膨，也使本輪物價壓力較過去更具持續性，進一步提高日本央行推動政策正常化的必要性。

　　此外，日本央行副總裁於國會答詢時重申，若經濟與物價發展符合預期，未來仍有進一步調升政策利率的空間，並逐步調整長期維持的超寬鬆貨幣環境。相關談話被市場解讀為偏鷹訊號。

　　市場普遍認為，日本央行最快可能於下半年進一步調整利率政策，但真正牽動金融市場走勢，仍在於升息幅度及後續政策路徑。

美伊停火談判傳出突破性進展，帶動全球金融市場風險偏好明顯升溫。儘管中東地區仍有零星及偶發的軍事衝突，但投資人普遍認為，整體局勢正朝向外交解決方向發展，激勵美股走高。台股方面，上周五延續著強勁氣勢跳空開高，盤面開高走高，成交金額更爆出逾1.8兆元歷史天量，市場多頭氣氛達近期高峰。

回顧自美伊衝突爆發至今約三個月時間，台指期已自低點上漲超過萬點，再創45,632點新高。然而，在指數快速攀升的過程中，乖離持續擴大、融資餘額同步攀高，也讓市場出現「高處不勝寒」的氛圍。短線雖可能出現震盪，但只要月線或43K關卡守穩不破，多方控盤格局仍未改變。

技術面看，台指期在上周四收黑K後，上周五帶量紅K反彈並吞噬前一日跌幅，再度挑戰45,000點關卡，顯示多方動能依然強勁。隨台積電創新高，帶動整體半導體供應鏈評價提升，AI伺服器、先進封裝、記憶體及HPC相關族群仍為市場資金聚焦核心。

不過，台指期短時間內快速上漲後，投資人仍需留意短線獲利了結賣壓，以及國際地緣政治變化對市場帶來的波動風險。（凱基期貨、記者周克威整理）

【凱基期貨提供，陳彩玲整理／】

　　導線架大廠一詮（2486）4月營收達6.67億元、年增21.16％，在新產品出貨帶動下，營運動能已有明顯回溫跡象，近年推動營運轉型逐步顯現成效，未來成長動能可望由半導體散熱元件接棒。

　　一詮積極調整產品布局，將原有導線架製程與表面處理技術延伸至功率半導體封裝領域，朝高附加價值產品轉型。公司目前鎖定均熱片、水冷散熱等高階應用，並成功切入GPU與ASIC等AI相關供應鏈，逐步擺脫過去低價競爭的困境。

　　獲利結構方面，一詮在鍍層與表面處理技術上的優勢，滿足車用與高功率半導體封裝需求，且產品組合持續優化，高單價、高技術門檻的應用占比提升，尤其在高功率元件與散熱模組領域，將為獲利重要成長來源。若AI相關訂單持續放大，公司獲利結構有望進一步改善，轉型成果將更加明確。

近期美國科技股出現高檔震盪，主因多重因素疊加，更多時候並非來自基本面轉壞，更偏向是高檔整理的估值重評，建議透過微型那斯達克期貨（MNQ）操作，從震盪中獲取報酬。

期貨法人分析，美國先前一度打算再攻伊朗，油價上沖下洗，引發債市動盪壓力，美債殖利率一度攀升至接近20年高點，市場擔憂通膨居高不下，恐迫使聯準會（Fed）轉向升息，打擊科技與成長股。

Fed似乎也正在為可能的通膨升溫預作政策路徑準備，因4月會議紀錄顯示，若通膨持續高於2%目標，決策官員準備調整原先偏向寬鬆的政策立場。多名官員也希望刪除會後聲明中暗示未來可能降息的措辭，以避免市場誤解Fed仍偏向寬鬆。

人工智慧投資是企業獲利主引擎，帶動產業上下游串聯共同茁壯，產業規模持續成長下，相關企業較有餘裕抵抗高通膨環境。輝達5月公布的最新財報再次成為全球資本市場焦點，第1季營收達816億美元，年增約85%，再度刷新歷史新高，同時每股稅後盈餘（EPS）1.87美元，也明顯優於市場預期，尤其相關數字並未計入中國市場潛在營收，第2季財測仍同樣高於華爾街估值，給予投資人對AI產業更宏大的想像空間。（凱基期貨提供、記者崔馨方整理）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　日圓走勢呈現明顯的強弱拉鋸，綜合來看，目前日圓並非單純的升值或貶值趨勢，而是進入結構性的震盪階段。

　　日圓目前背後有三股力量同時作用，首先，市場對日本央行升息預期明顯升溫，是支撐日圓最核心因素，市場普遍預期政策將持續正常化，甚至將在6月進一步調升利率，這改變過去日圓長期低利的定位，使部分套利交易開始鬆動，資金有回補日圓的傾向。

　　但相對美國仍維持高利率，美日利差並未有效縮小，升息帶來的支撐更多只是防止快速貶值，而非扭轉趨勢。

　　其次，當匯率逼近160關卡，日本政府疑似進場干預，而這類動作本質上是在建立政策底線，讓市場知道某些價位不能輕易突破。

　　但是干預的效果通常是短暫的，因為它並沒有改變利差以及資金流的基本面。

　　換句話說，政府可以讓日圓不再快速崩跌，卻很難讓其持續升值，因此行情經常出現急升後又回落的現象，形成區間震盪。

　　第三是中東局勢帶來通膨壓力，日本是高度依賴進口能源的國家，進口成本上升會直接壓縮經常帳並推升國內物價。

　　一方面會迫使日本央行更偏鷹，強化升息預期，一方面高進口需求又需要企業拋售日圓換取美元，反而增加日圓貶值壓力。

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　元太（8069）第一季財報亮眼，且毛利率逼近六成，遠優於預期。元太董事長李政昊提供極具信心的年度指引，預估今年營收可望年增 20％至25％，這是元太多年來首度提供明確數值。

　　電子貨架標籤（ESL）仍是元太最強勁的成長引擎，今年預估成長幅度達20％至25％。雖然大型零售商沃爾瑪的裝設逐步接近尾聲，但既有客戶的應用擴展及新零售商的加入，填補了產能缺口，且歐洲市場也觀察到復甦跡象。

　　在技術層面，第一季彩色電子紙Spectra 6出貨面積已超越黑白產品，H5產線良率改善更有效優化成本結構，推升獲利。董事長李政昊指出，數位看板市場的大尺寸化是下一波成長關鍵，零售場域正從商品展示升級為互動廣告。

　　此外，元太正從顯示器供應商轉型為智慧表面技術公司，產品已導入BMW量產車款，顯示電子紙在車用領域的成熟度。為因應中長期市場擴張，桃園觀音新廠已採分階段擴產策略，強化大尺寸供應能力。

　　外資看好ESL需求韌性、數位看板需求攀升及成本結構改善，給予「加碼」評等，並上調目標價。隨H6產線將於2027年完成裝機，成本競爭力與獲利空間將更具彈性。在彩色技術滲透率持續提升與智慧表面應用的雙重加持下，元太今年營運動能續強，全年獲利表現維持樂觀看法。

　5月台股進一步攻上42,000點，行情波動同步加劇，部分期貨商AN C比率（風險調整後淨資本額比率）也拉響警報。據了解，富邦期貨槓桿交易商、元大期貨槓桿交易商已分別自4月15日及5月12日起，因 ANC比率低於規定標準，陸續停止接受客戶槓桿保證金契約（含差價契約）新倉交易。

　　法人指出，一旦期貨商ANC比率逼近警戒線，將影響法人與投資人新增避險部位能力，連帶衝擊現貨市場流動性。由於無法同步建立等比例期貨避險部位，市場可能被迫降低現貨持股水位，進一步壓抑台股漲勢。

　　隨台股成交熱度升溫、保證金需求攀高，部分期貨商ANC比率持續下滑。基於監理需求，去年期交所、櫃買中心、期貨商公會及業者即組成ANC專案小組，並徵詢期貨商及專家意見，於今年3月6日首度調整ANC計算方式。

　　此次調整包括提高避險股票折扣率、放寬保證金與借券擔保款項認列及選擇權改採淨額計算等五大措施，以提高期貨商可認列資產規模，以改善ANC比率，緩解市場熱絡下的資本適足壓力。

　　不過，隨台股4月以來強勁走升，多家期貨商ANC比率再度下滑，面臨龐大資金與風控壓力。根據4月資料，包括台新、凱基、國票、富邦、永豐、統一及兆豐等期貨商，ANC比率均低於30％。

　　據了解，金管會希望券商與期貨商在監理鬆綁前，先強化自身資本體質，但期貨商私下坦言，仍盼金控母公司提供更多資金支援，同時也期待法規鬆綁速度加快。

　台股成交量爆衝、槓桿資金需求激增，券商與期貨商風控壓力同步亮紅燈。隨著加權指數站穩4萬點、單日成交值突破兆元成常態，投資人大舉動用融資、借貸與期貨槓桿，導致券商授信額度及期貨商風險調整後淨資本額比率（ANC比率）等風控指標逼近警戒水位。面對資本壓力升溫，業者除盼主管機關適度鬆綁監理限制，也加速透過發債、增資與聯貸等方式籌資。

　　台股交投熱度升溫，券商與期貨商資金需求同步大增。其中，券商受限於法規規定，「不限定用途款項借貸」、「證券業務借貸款項」及「有價證券融資融券」等融通總金額，不得超過淨值4倍，另負債／淨值比亦不得超過6倍。

　　為降低經營壓力，券商除限制客戶每日借貸額度、嚴格執行到期不續借外，也同步透過發債、盈餘轉增資及聯貸等方式籌資，並盼由券商公會出面，爭取主管機關適度鬆綁監理限制。

　　公開資料顯示，今年券商大舉籌資，包括凱基證券董事會通過發行不超過150億元無擔保普通公司債；群益證改採盈餘轉增資，每千股無償配發131股；華南永昌證券也辦理約21.5億元無擔保次順位普通公司債。

　　龍頭券商元大證則於4月底決議發行總額上限100億元的無擔保普通公司債，市場並傳出，元大證與富邦證券也將啟動100～200億元不等聯貸案。

　　這波資金緊俏情況也已蔓延至期貨商。依規定，期貨商ANC比率若低於20％，須立即向期交所與主管機關申報；若低於15％，除處理原有交易外，須停止收受委託人新單。

　　ANC比率是將期貨商流動資產扣除負債與風險調整項目後，與客戶未沖銷部位所需保證金總額相比。隨著台股急漲，未沖銷部位保證金需求大增，也使得期貨商ANC比率快速下滑、逼近警戒線。

　　為避免ANC觸及紅線，期貨商近期也全面展開籌資行動。據了解，元大期貨已於3月同步發債與增資發行新股；凱基、台新、國泰、永豐、富邦、群益、國票及兆豐等期貨商，也皆於近兩個月辦理增資。

美國通膨數據升溫，費半指數驟跌，台指期盤勢震盪劇烈，連兩日盤中高低點達600點之上，昨（13）日量增收紅K，盤勢符合借量滾量、以退為進的情境。台指期昨日開盤驟跌逾700點，低接買盤旋即進場，10日線失而復得。

觀察台指期日K線，4月急漲後，5月轉為大區間震盪整理，近日量能漸增突破均量反壓，觀察是否能持續借量滾量再匯集人氣，至少紅K棒守住10日線，暗示資金在關鍵均線附近仍有承接意願，或回穩打破5月橫盤整理格局。留意指數連兩日收於周線下，周線趨勢亦轉為下彎，原先短多結構短暫遭到破壞，盤勢若能借力使力，仍有利於指數伺機上行創高。

目前盤勢是漲多修正格局，並非已轉為空頭，預期修正仍會撐在4萬點左右，下半周進入震盪，投資人可觀察業績財報佳、配合有題材加持的公司，逢低進場布局遭下殺的績優股。

展望後市，外資是台指期是否再創另一個超大型萬點的關鍵。耐心等待外資結束單日百億賣超，或淨空單快速削減至4.5萬口之下，屆時加大手中布局水位亦不遲。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　日本黃金周假期前，日本財務省疑似進場干預匯市，日圓呈現大幅波動，有報導稱，自4月30日以來，日本當局可能已動用近10兆日圓，即約640億至650億美元來支撐日圓匯率，但似乎並沒有從根本上扭轉局勢。分析師指出，未來日本干預措施的頻率及有效性仍有待商確。根據國際貨幣基金組織（IMF）的分類，日本在11月之前只能再進行兩次干預，以維持其自由浮動匯率制度。

　　全球投資人集中關注日本央行（BOJ）的升息態度，這牽動日圓是否能結束幾乎單向貶值的可能。4月底BOJ維持利率在0.75％不變，但明確暗示6月15日至16日的會議將上調利率水準，目前按兵不動是為了等待更多數據支持。

　　BOJ調整政策指引，明確表示只要日本能避免嚴重的經濟衰退，就可以提高利率以應對通膨風險。分析師指出，政治壓力是變數，這可能會跟主張寬鬆政策的首相高市早苗施政相違背。

　　聯準會（Fed）和BOJ之間的利率差異，助長了所謂的日圓套利交易。如果BOJ繼續維持利率不變，日圓疲軟的局面可能會持續，因為相較美國聯邦基準利率，較低的利率通常伴隨幣值走軟。

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　隨著AI算力需求快速膨脹，四大雲端供應商逐漸從大量採購輝達G PU，轉向發展自製晶片，這股趨勢使ASIC從輔助角色轉為核心戰略，帶動設計服務、先進製程與封裝需求同步成長，增添創意（3443）成長動能。

　　在產業優勢上，台積電不僅是創意的最大股東之一，更在先進製程與封裝技術上提供優先合作資源，使創意能及早導入3奈米甚至更先進節點，並整合CoWoS等先進封裝方案。

　　「設計＋製造」高度綁定的模式，讓創意成為雲端客戶連結台積電先進產能的關鍵窗口，也構築了其他ASIC業者難以複製的競爭護城河。加上近期傳出創意與緯創的合作，關鍵在於ASIC設計能力與系統製造能力的垂直整合。

　　雙方合作可讓客製化ASIC直接導入AI伺服器與資料中心解決方案，縮短產品上市時間，並降低整體開發與部署成本。隨著雲端服務供應商從購買通用GPU轉向自製ASIC，對晶片設計與系統整合的一站式解決方案需求快速提升。創意與緯創的結盟，有助於切入AI推論、邊緣運算與客製化資料中心市場，在效能、能效與成本優勢下，具備長期成長與擴大市占的潛力。

台股5月初由台積電領軍噴漲，帶領指數強勢站上4萬點大關。展望後市，在資金面與基本面的雙重護航下，台指期5月行情具備極大的延伸空間，可伺機利用台指期操作。

凱基期貨分析，台股這波漲勢主要受惠市場對AI供應鏈及高效能運算需求的極度樂觀，加上成交量再度爆出兆元天量，顯示市場資金換手積極且動能充沛。

從單月表現來看，5月的強勁開局已完全覆蓋4月底的修正陰影，形成標準的V型反彈。外資也由賣轉買，配合投信與自營商的同步偏多操作，多頭已掌握絕對主導權。

觀察台指期日K線圖，目前指數穩站在五日線及各期均線之上，呈現完美的多頭排列格局。雖然昨日台指期創下新高後拉回，日線收出一根平盤震盪的小紅K，但這僅屬高檔過熱後的良性整固，並未出現反轉跡象。

目前五日均線斜率極陡，提供強大下檔支撐。產業面由封測、光通訊及低軌衛星族群接力表現，顯示資金輪動健康，反映市場對成長題材的高度認同。只要量能維持放大且未見帶量長黑，短線震盪仍具向上攻堅契機。

雖然短線正乖離過大可能引發技術性回檔，但考量到4月K線已奠定強大的多頭基礎，回檔應視為強勢格局中的整理。投資人應密切關注台積電的領先指標作用，以及外資在期現貨部位的連續性。（凱基期貨提供）

隨著台股多頭列車發動今年漲逾萬點，個股與指數震盪幅度也加劇，激勵期貨市場交投熱絡，今年期貨整體累計交易口數截至本周已高達1.6億口，比去年同期的1.1億口成長45％，日均量也突破200萬口，飛越去年全年的157萬口，成交量放大也使期貨商獲利大進補，幾乎全體期貨商第一季獲利相比去年都呈現大幅度增長。

　　臺灣期貨交易所公布，整體期貨商中，兩家上市櫃的期貨商元大期貨（6023）首季稅後純益突破7億元、群益期貨（6024）首季稅後純益4.41億元，雙雙創下同期新高；值得一提的是，元大期股價在4月初首度突破百元關卡至101元創歷史新高，創高後持續在5日線附近高檔震盪，在29日台股震盪中仍逆勢上漲0.61％至99.1元。

　　此外，今年重回市占率第一的凱基期貨，第一季稅後純益3.87億元，年增高達88.24％，而中小型期貨商中，華南、台新、大昌等期貨商更是翻倍增長，此外，台新期貨與元富期貨於4月正式合併，在第一季獲利也雙雙繳出佳績，合併之後市占率將再提升。

　　凱基期貨表示，公司持續深化期貨高頻交易服務，透過優化系統效能，提供更低延遲與高穩定性的交易環境，滿足專業與機構客戶對交易效率的高度需求，進而推升整體交易量與市占率。同時，藉由「O ne KGI」集團資源整合策略，成功擴大機構客戶版圖。

　　檢視整體期貨市場，4月整體期貨市場日均量目前已有196萬口、超越去年4月日均量170萬口。而今年以來累計截至本周為止，期貨整體成交量達1.6億口、年增44％，日均量222.31萬口、超越去年同期的 153.49萬口，以及去年全年日均量157.16萬口。

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　美元近期下跌且較一年前跌約8.1％，與歷史上的拋售潮相比微不足道，而且從最客觀的指標來看，美國債務成長驚人，美元仍然有被高估可能。

　　地緣政治緊張局勢舒緩，美元指數自3月短暫飆升後，已基本回落至美伊衝突前水準，風險情緒有所改善降低了對避險資產的需求。

　　伊朗外交部長阿拉奇表示在停火期間，荷姆茲海峽的航運活動將繼續不間斷，增強投資人對局勢緩和的樂觀情緒。投資人正評估伊朗提出的兩階段談判提議，伊朗提出首先解除對荷姆茲海峽的封鎖並結束戰爭，但推遲美國關心的核談判到第二階段進行，國際油價再次上漲，觀察後續是否有牽動美元重獲避險資金青睞的可能。

　　聯準會於28日起將開始為期兩天的政策會議。市場普遍預期，鑑於伊朗衝突令通膨前景蒙上陰影，聯準會將維持利率不變，這是聯準會主席鮑爾於任內倒數最後一次主持的會議，之後主席大位將移交給川普色彩濃厚的新主席華許，而他將很快面臨是否執行川普寬鬆貨幣政策意志的關鍵投票，美元或有政策使然或聯準會中立性遭質疑而再次走弱的潛在因素。

美伊衝突仍處高張對峙但尚未全面升級狀態。美國持續對伊朗維持海上封鎖，伊朗透過限制航道、扣押商船、與象徵性軍事行動回應，雙方在邊打邊談框架下僵持，短期內難快速降溫。消息顯示，美方不急於結束衝突，伊朗亦拒絕在制裁未鬆綁前重啟實質談判，地緣風險仍高。對股市而言，市場已部分消化戰事，但油價維持高檔持續推升通膨預期，抑制整體風險偏好。

除地緣風險因素外，美股財報季持續推進，已公布的企業財報整體表現優於市場預期。根據FactSet統計，目前有約一成S&P 500成分股揭露財報，其中逾八成超出預估，市場焦點將轉向科技與雲端巨頭的財報，投資人關注重點不僅是營收與獲利表現，更在於AI相關資本支出是否開始轉化為實際回報，及管理層對下半年需求與成本的指引。

美伊戰事未解、油價維持高檔之下，台股短線難完全脫離國際情緒影響，盤面結構上，AI、伺服器等，受惠美股財報與資本支出能見度，相對具抗震性。現階段台股處歷史高點，價量齊揚表現強勢，同時觸發居高思危擔憂，投資人可透過台指期掌握行情。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　台股近期展現韌性，護國神山台積電不僅站穩2,000元大關，更衝上2,185元的歷史新天價。這種動輒上漲500至700點的「新常態」，正宣告著台股已擺脫過去的格局限制。台指期站穩39,000點並非難事，劍指4萬點的大關已成為市場法人的共識目標。

　　在指數衝關的過程中，AI始終是推動大盤震盪往上的主核心。台積電供應鏈、高階GPU封裝以及印刷電路板（PCB）族群，依然是多頭部隊的領頭羊。這種由科技股領軍、傳產股跟進的「健康輪動」，正是台股在波動中持續墊高底部的關鍵。

　　指數與台積電股價頻創歷史新高，投資人在樂觀之餘，仍須留意盤勢中隱藏的技術面與外部風險。首先，大盤指數雖創高，但還需要能持續量滾量，才有機會繼續推升指數前行，不然亦有短線漲多面臨回檔修正的壓力，大盤接下來極可能陷入高檔震盪。再加上地緣政治局勢混亂，增添了亞洲時段的波動不安。對期貨交易者而言，目前並非盲目追高的時點，而應靜待台積電技術指標重新回穩或回測支撐後，再行布局新一波連續漲勢。

　　總體而言，台股目前處於一個「短線有震盪，長線看4萬點」的格局。近期盤勢將以「震盪往上」為主基調，建議交易者在操作期貨時，應將焦點鎖定在台積電的強弱指標，以時間換取空間，迎接台股挑戰4萬點的歷史時刻。