有利的寬鬆貨幣政策，加上AI需求持續攀升，全球股市今年表現亮眼，尤其亞洲市場更是氣勢如虹。展望今年，投信法人認為，儘管亞洲股市已累積漲幅，但相較美股，估值仍具吸引力，研判新的一年仍是資金青睞的市場之一，漲勢有望延續。

　瀚亞投信投資長林如惠表示，美國經濟成長在今年將放緩，且通膨具有黏著性，這將持續支撐亞洲市場的優異表現。亞洲靈活的財政與貨幣政策也創造出多元投資機會。由於美國資產估值偏高，資產配置策略可採取多元分散，除配置美股，也建議將部分資產分配至優質亞洲資產。

　瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平分析，標普500指數企業第三季財報依舊亮眼，尤其科技族群，超乎市場預期的比例明顯高於其他產業。加上經濟成長前景信心提升，市場近期上調標普500指數今明兩年每股盈餘，並同步調高本益比區間。

　日本通膨型經濟轉型帶來更高名目成長率，擴大股價上漲空間；企業大量回購股票也同步支撐股價，首相高市早苗預計持續透過經濟成長降低債務比重，諸多利多有助日股維持多頭格局；印度經濟利多來自近期GST（商品與服務稅）改革、企業獲利表現佳及消費者信心強勁，今年有望見到內外資同步再注入印度股市，進一步推升行情。

　台新臺灣優勢成長主動式ETF基金（00987A）經理人魏永祥指出，美股科技巨頭財報亮眼，谷歌、微軟、亞馬遜雲端營收大幅成長，反映在台灣經濟表現上，顯示AI運算需求強勁，提供台股下檔有力支撐。另外，根據芝商所FedWatch工具，市場押注12月降息1碼的機率已破8成，甚至一度逼近9成，在基本面、貨幣政策與資金環境同步寬鬆下，有利風險性資產評價重估，台股第一季續攻新高點可期，建議利用短線的回檔分批布局。

　主動群益科技創新（00992A）經理人陳朝政認為，台股仍將圍繞AI攢葉，算力需求提升刺激CSP大規模資本支出，形成持續且規模化的採購動能，推動AI伺服器快速成長，其他應用端也陸續落地實現，台廠供應鏈迎來明確的實質訂單，中長期表現仍值留意。

隨印度內資已維持連續26個月維持淨買入印度股市，印度央行自今年以來已連續四次降息，展現明確的寬鬆貨幣政策態度，投信法人認為，印度基本面良好，加上長期結構性改革與人口消費潛力，當前估值仍具吸引力。

滙豐印度股票基金產品經理顏誌緯表示，印度企業獲利成長仍維持雙位數百分比，股市結構有逾七成權重來自金融、製造、消費等內需板塊，這些板塊的成長動能來自本國市場，不依賴出口或外需，因此目前股價反應持續成長中的合理溢價。

除了內資持續淨買入股市，印度國內數百萬家庭透過定期定額系統性計畫投入的資金規模，每月突破30億美元，龐大的資金規模成為印度股市的關鍵支柱。過去10年間，印度成功打造了多項基礎建設項目，包含機場數量翻倍、港口數量大幅成長等，國家基建仍是驅動印度中期成長的關鍵動能。

瀚亞投信指出，印度市場整體呈現宏觀面加政策面利多，Nifty 50 與 BSE Sensex 雖一度衝至歷史新高，但因國際資金流出與盧比持續走弱，使多數中小型股表現落後。從基本面看，最新公布GDP成長率優於預期，經濟基本面支撐明顯，印度股市仍具備上漲潛力。

瀚亞投信分析，印度經濟利多來自近期 GST（商品與服務稅）改革、企業獲利表現佳及消費者信心強勁，加上第2季財報普遍優於預期。目前外資尚未完全回籠，明年有望見到內外資同步再注入印度股市，進一步推升行情。

尤以印度央行今年以來已連續四次降息，展現明確的寬鬆貨幣政策態度；存款準備率下調，預估將釋放出2.5兆盧比的流動性，為市場注入強心針。而美國與印度近期的貿易協議中，雙方計畫到2030年貿易額將提升至5,000億美元，並加強能源與軍售合作，且透過關稅調整與對等原則，預計能維持印度對美國市場的出口優勢，避免關稅戰升級風險。

展望明年，滙豐投信認為，印度年度預算的重點從投資支出轉向支持消費，表示中期經濟成長將得到持續支撐。若再考慮到未來兩年印度獲利將保持15%至20%的中高水準成長，目前股市估值合理。

AI需求持續攀升，全球股市今年表現亮眼，尤其亞洲市場更是氣勢如虹。展望2026年，投信法人指出，儘管亞洲股市已累積漲幅，但相較美股，估值仍具吸引力，研判新的一年仍是資金青睞的市場之一，帶動亞洲資產漲勢有望延續。

瀚亞投信投資長林如惠表示，美國經濟成長在2026年將放緩，且通膨具有黏著性，這將持續支撐亞洲市場的優異表現。亞洲靈活的財政與貨幣政策也創造出多元投資機會。

由於美國資產估值偏高，資產配置策略可採取多元分散，除了配置美股，也建議將部分資產分配至優質亞洲資產。

瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平補充，S&P500指數企業第3季財報依舊亮眼，尤其科技族群，超乎市場預期的比例明顯高於其他產業。

歐洲方面，歐盟與美國於7月底達成貿易協議，有助於降低未來部分貿易不確定性；再加上歐洲央行寬鬆政策、德國擴大財政支出、通膨放緩，以及歐股估值仍偏低等背景，歐股可望獲得支撐。

至於日本市場，通膨型經濟轉型帶來更高名目成長率，擴大股價上漲空間；企業大量回購股票也同步支撐股價。新任首相高市早苗預計持續透過經濟成長降低債務比重，諸多利多有助日股維持多頭格局。

瀚亞投信也持續將印度股市調整為超配。印度經濟利多來自近期GST（商品與服務稅）改革、企業獲利表現佳及消費者信心強勁，加上第2季財報普遍優於預期。2026年有望見到內外資同步再注入印度股市，進一步推升行情。

中國股市方面，今年在科技股帶動下，整體指數走高，儘管估值隨股價上漲而升高，但相較歷史區間仍有表現空間。然而，科技股以外產業普遍疲弱，消費信心低檔徘徊，中國科技與AI崛起尚未帶動經濟脫離停滯。

今年以來印度股市相對全球新興市場罕見大幅落後，法人認為，印度基本面體質穩健、政策支持明確，加上評價面壓力緩解與資金動能回溫，2025年底至2026年行情，可望重新啟動，印度仍是新興市場中具備長線吸引力的核心市場之一。

　富蘭克林坦伯頓印度基金經理人蘇庫瑪．拉加表示，印度官方近年推動的一系列支持性政策，包含利率下調、改善市場流動性、以及商品與服務稅（GST）結構的合理化，都為企業獲利奠定良好基礎。這些改革效益尚未完全反映在股價上，預期未來數季將逐步發酵，為企業盈餘成長提供動能。印度股市在今年相較全球新興市場呈現30年來最顯著的落後，但隨著通膨趨緩、評價面壓力緩解，以及美印有望達成貿易協議、降低美國對印度的進口關稅，有助於改善市場心理與企業外需環境。

　群益印度中小基金經理人向思穎分析，印度經濟持續展現強韌性，今、明兩年GDP成長仍位居全球主要經濟體之首。印度央行近兩年從鷹派轉向鴿派，今年初已陸續採取降息、調降存準率與額外流動性寬鬆等政策，加上監管環境放寬，有效提振經濟活動。自9月GST減稅政策上路後，民間消費明顯升溫，對企業獲利將形成正向挹注。

　資金面也同樣出現改善訊號，先前外資賣超印度，但近兩個月已明顯回補，資金動能可望成為推升印度股市補漲的重要助力。產業面則建議留意內需相關族群，包括消費、醫藥、電力與金融等具政策加持與結構成長的題材。

　瀚亞投信強調，印度股市重回上漲軌道，主要受到企業獲利改善、通膨溫和以及對未來可能降息的預期推動，但雖然指數創高，整體市況其實出現漲指數、不均勻特性，大型指數成分股表現良好，但中小型股、評價較高者相較疲弱，顯示市場內部分化加劇。

　未來若印度儲備銀行持續維持寬鬆政策，加上國內經濟基本面穩健、消費與基礎建設需求支撐，加上外資尚未完全回籠，2026年有望見到內外資同步再注入印度股市，印度仍有潛力延續漲勢。

據芝商所Fed Watch顯示，市場押注FOMC會議降息1碼的機率仍高達87%，顯示資金仍篤定降息路徑不變。展望後市，法人建議投資人保持審慎樂觀態度，在股市高漲之際，適度將投資等級債券納入投資組合，以平衡波動風險，並透過多元配置分散市場波動，掌握固定收益投資機會。

瀚亞投信投資長林如惠表示，由於美國就業市場疲弱，可能加速聯準會（Fed）降息步調，美國公債殖利率短線有望進一步回落；長期而言，隨著利率周期結束，殖利率將趨於穩定，整體看法偏中性。

華南永昌投資等級債券基金經理人黃威凱指出，市場已充分反映Fed降息1碼預期，因此實際降息對盤面影響有限。當前的觀察重心應轉向FOMC會議後的官員談話，其立場偏鷹或偏鴿將定調後續政策路徑，這也是影響短天期債券走勢的關鍵。

針對中長天期債券，焦點在「川普關稅違法裁決」後的財政衝擊。若需退還約1,250億美元的超徵關稅，雖將推升財政赤字，但相較於38兆美元的聯邦債務規模，金額相對可控；且關稅下降有助於抑制通膨，整體對債市衝擊有限。然而，退稅導致的赤字缺口仍需填補，川普政府可能採取兩大反制措施：第一，加大301與232條款的執行力度以增加收入，這將使特定產業風險集中；二是增加美債發行量，恐導致短債利率短線上彈。

展望未來，隨著關稅裁決使貿易權力回歸國會，2026年的政策不確定性可望低於2025年。整體而言，在勞動力市場疲軟與通膨溫和的環境下，美債殖利率曲線預期將震盪下行，投資等級債的長期價值逐漸浮現。

瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭指出，美國通膨與就業市場數據溫和，新任Fed主席將於2026年上任，未來降息機率仍存。市場預期美國與歐洲央行在2026年上半年各降息二至三次，有望支撐債券價格。

今年底聯準會預計停止量化緊縮（QT），市場流動性將改善，可望支撐信用債表現。投資等級債基本面穩健，信貸循環仍在擴張，企業財務狀況良好、違約率偏低。雖然AI驅動的資本支出增加供給，但違約率極低，若AI投資能成功轉化為獲利，信用風險可望緩解；反之，可能引發信用市場結構性調整。

隨時序進入2025年最後一個月，近期在市場對聯準會降息的心理預期氛圍下，市場資金活絡再起，配合AI科技應用成長與產業投資熱潮，支撐經濟動能，台股在資金面與基本面雙引擎驅動下，多頭行情可望延續至2026年，建議投資人把握布局台股科技基金的投資機會。

AI浪潮帶動科技族群表現，根據Lipper統計至12月2日，今年以來加權指數漲幅為19.6%，台股科技基金2025年以來展現績效爆發力，27檔台股科技基金今年以來平均報酬率為33.5%，表現明顯優於大盤。

其中，台股科技基金前五強今年來報酬率皆在45%以上，績效表現亮眼，最強一檔繳出超過五成的報酬率，合庫台灣高科技大漲56.1%，至於第二至五強績效依序為：安聯台灣科技48.2%、第一金電子47.3%、野村e科技46.4%、統一奔騰45.07%，顯示主動型基金在多頭行情下選股功力。

合庫台灣高科技基金經理人顧克勤認為，近期美股四大指數呈現高檔震盪，主要反映市場對經濟軟著陸與通膨數據的重新定價及降息預期。此外，Google Gemini 3.0問世超乎市場預期，並引起追捧熱潮，使得市場對AI產業的信心再度點燃，扭轉市場對AI產業的懷疑態度。

瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏指出，主流產業仍聚焦AI族群，較看好AI供應鏈的先進製程晶圓代工、電源、CCL、散熱，以及AI邊緣應用的電子原物料如記憶體與載板，網通產業則看好光通訊與機器人。

台股今年漲勢強勁，第4季開始進入震盪格局。展望2026年第1季，瀚亞投信表示，持續看好AI產業向外擴散，但明年上半年需留意新舊產品交替的空窗期與地緣政治風險。

台股的評價目前已經來到歷史區間上緣，市場存在拉回風險，盤勢看法偏中性，建議拉回時可以尋找買點。

目前台股評價已接近合理歷史區間上緣，AI產業在2026上半年也將面臨新舊平台交替的空窗期，而CSP業者舉債擴大投資等疑慮，可能影響市場情緒。

展望明年，在降息循環帶動的資金行情下，有利於經濟成長動能及科技股評價提升。

顧克勤認為台股有望在震盪中持續展現多頭結構，建議投資人逢回分批布局或定期定額台股科技基金，以參與長線行情向上紅利。

明年全球經濟成長預計放緩，貿易與政策不確定性仍將持續干擾市場，但整體環境對固定收益投資依然具吸引力。瀚亞投信建議，投資人保持審慎樂觀態度，在股市高漲之際，適度將債券納入投資組合，以平衡波動風險。

　瀚亞投信投資長林如惠表示，由於美國就業市場疲弱，可能加速聯準會降息的步調，美國公債殖利率短線有望進一步回落；長期而言，隨著利率週期結束，殖利率將趨於穩定，整體看法偏中性。

　瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭指出，美國通膨與就業市場數據溫和，新任聯準會主席將於明年上任，未來降息機率仍存。市場預期美國與歐洲央行在明年上半年各降息2～3次，有望支撐債券價格。

　今年底聯準會預計停止量化緊縮（QT），市場流動性將改善，可望支撐信用債表現。投資等級債基本面穩健，信貸循環仍在擴張，企業財務狀況良好、違約率偏低。雖然AI驅動的資本支出增加供給，但違約率極低，若AI投資能成功轉化為獲利，信用風險可望緩解；反之，可能引發信用市場結構性調整。

　非投資等級債信用品質明顯改善，違約率預期維持在2～3％，低於歷史中位數；利差仍具吸引力，尾部風險縮小，市場壓力逐漸減輕。選債策略重要性提升，應加強產業與債券層面的分散度，因個別債表現差異大，需聚焦具定價權、供應鏈韌性及政策受惠的發行人。

　新興美元債具備降息與貨幣升值題材，市場預估明年總報酬仍有 5～7％，高於長期均值，但仍須同時考量利率、利差風險，以及利差過窄的問題。

　玉山投信認為，眼見美國長天期公債殖利率下行空間有限，以及各債種利差收斂至10年低位、新興國家貨幣兌美元將維持區間震盪等因素，2026年債券布局應更具焦於息收，包括美國非投資級債其息收優勢有望帶來長期較佳報酬，新興市場債方面，整體信用利差波動有限，新興經濟體無衰退風險且有利吸引資金挹注，可聚焦高評等的債券。

　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金（00942B）研究團隊指出，整體而言，美國就業市場降溫及通膨穩定，支持市場定價聯準會尚有3～4碼的降息空間，美國投資級公司債券相對其他地區仍為殖利率及流動性雙高的代表，每逢殖利率反彈時大量資金仍透過基金、ETF及直接投資等方式大量湧入美國債市，建議投資人於利率反彈時分批布局美國投資級公司債券ETF，建立進可攻退可守的投資組合。

　台股今年漲勢強勁，第四季開始進入震盪格局。展望明年第一季，投信法人表示，持續看好AI產業向外擴散，但明年上半年需留意新舊產品交替的空窗期與地緣政治風險，目前台股評價已來到歷史區間上緣，市場存在拉回風險，盤勢看法偏中性，建議拉回尋找買點。

　瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，AI需求強勁，整體供應鏈第四季業績將持續走高，上游原物料如記憶體價格上漲，也是景氣復甦的重要推力之一。

　明年第一季台股仍有三大利多，包括AI伺服器GB平台進入大量量產階段，GB300有望延續高峰；全球主要國家降息政策，市場預期各產業在明年可望復甦；以及北美CSP業者提高今年資本支出，明年也有望維持雙位數成長。

　但目前台股評價已接近合理歷史區間上緣，主流產業仍聚焦AI族群，較看好AI供應鏈的先進製程晶圓代工、電源、CCL、散熱，及AI邊緣應用的電子原物料如記憶體與載板，網通產業則看好光通訊與機器人。

　保德信市值動能50 ETF（009803）經理人楊立楷指出，市場對於聯準會12月降息1碼的機率已接近90％，成為這波美台股市反彈的重要因子。台股持續站穩5日均線之上，多頭仍占優勢，配合年底作帳行情啟動，大盤已經收復此波回測季線起跌長黑K，有望帶動台股年底前再創高點。

　AI相關科技族群仍為熱點，特別是本週AWS 雲端大會登場，激勵題材股有表現，各大龍頭科技廠商自研AI晶片趨勢持續發展，讓AI訓練成本下降，有助於加速各產業對於AI應用，進而挹注台廠相關供應鏈營收獲利。

　富邦旗艦50（009802）ETF經理人林威宇認為，美國11月ADP民間就業數據意外轉為負成長，顯著強化市場對聯準會將於12月10日延續降息循環的預期，有利股市評價重估，加上科技、電子產業具成長優勢，台股有望受惠資金回流效應，年底行情不看淡。後市在降息預期、產業循環回升與外資買盤重返的三大利多支撐下，台股仍有高點可期。短線震盪反而提供進場時機，投資人可採取分批布局策略。

受印美貿易協商取得進展、企業獲利好轉、外資轉向回補等因素驅動下，近期印度股市表現回神，可望挑戰歷史高點85,836.12點，連帶投信發行印股基金近期也是表現不俗，統計自第四季以來，印度相關股票基金漲幅都在5％以上。

　群益印度中小基金經理人向思穎表示，從政策面來看，印度央行近兩年立場從鷹轉鴿，並於今年初開始推動一系列寬鬆政策，包括降息、調降存準率及宣布額外的流動性寬鬆措施、放寬多係監管政策等等，政策效果逐步顯現，不僅信貸成長回溫，銀行對非銀金融公司放款亦回升，也進而帶動近期金融股表現。

　9月GST減稅政策開始實施後，也帶動民間消費明顯升溫，可望對企業獲利產生正面貢獻，故在企業獲利有望持續改善，加上從資金面來看，先前外資賣超印股，但在近二月已陸續回補，資金動能可望為印股補漲增添助力，後市表現可期。產業布局方面，可留意消費、電力、醫藥、金融等類股表現。

　台新印度基金經理人黃俊晏指出，印股今年以來表現仍不如亞洲股市，主要受到印度與美國關稅談判尚無結果影響市場信心。但基本面分析，印度PMI創15年新高，顯示採購經理人信心無懼關稅威脅；印度央行在8月雖未降息，通膨率僅2.07％，且GST新制有感降稅，都給予更多降息空間，皆可望進一步刺激消費與經濟。

　經濟成長與企業獲利上修空間大，延續正向循環，包括經濟成長強勁、提振人民所得、政府稅收增加、政策支持經濟等，且企業獲利已扭轉下修趨勢，股市跌深具補漲空間。

　瀚亞投信認為，印度政府一系列的政策改革，企業ROE已因營運利潤提升與利息、稅負減輕而有顯著改善，目前印股估值水準，相較其他亞洲主要市場落後，相對大陸也更具吸引力，惟今年以來的不確定性逐漸消弭後，印股有望再重拾資金青睞，進一步上攻，建議可定期定額布局印度基金。

　股市持續走強，防禦型產品成為市場焦點。根據基金資訊觀測站統計，截至10月底，境外基金在台規模達4.79兆元、再創新高，其中固定收益型基金規模近1.94兆元、平衡（混合）型基金達1.25兆元，雙雙刷新歷史紀錄。

　法人指出，美國就業數據疲弱，市場對聯準會降息的期待升溫，但鮑爾近期釋出鷹派訊號，為12月利率決策增添不確定性，市場預測出現分歧，降息門檻提高。然而，疲弱的就業數據仍支撐降息可能，加上股市大漲後，資金轉向防禦性資產，固定收益產品仍是資金停泊的首選。

　瀚亞投信表示，近期全球股市波動加劇，但核心多頭部位維持，顯示走勢主要受短期情緒影響，而非基本面轉向。金融環境仍寬鬆，企業獲利強勁，維持股票偏多的看法。債券方面，短天期債券相對看好，因就業市場降溫支撐12月降息預期，且存續期較短，有助因應政策不確定性。投資組合可保持適度風險偏好，適當納入債券，以達攻守兼備的效果。

　富蘭克林證券投顧分析，聯準會重啟降息，利差優勢減褪不利於美元，其他國家當地公債伴隨的貨幣部位可望有匯兌收益挹注。建議除了可受惠經濟成長和融資成本下降的公司債型基金為配置核心外，亦可搭配全球當地公債或新興國家當地公債型基金，做為分散美元資產、分享美元貶值的投資機會。

　隨主要央行接近降息周期，儘管信用環境仍穩定，但全球經濟成長仍顯疲軟，企業再融資與信用風險不容忽視。瑞士百達資產管理固定收益策略團隊認為，降息期間非投資等級債券的投資吸引力浮現，但投資人更須注重產業選擇與發債企業體質。展望未來，在非投資等級債券市場將更青睞高比重BB級債配置與著重主動管理。

AI需求熱潮持續推升亞洲供應鏈動能，加上中美貿易休戰與區域經濟穩定，法人普遍看好亞股後市表現，其中AI半導體產業、供應鏈轉移與防禦型標的，將是市場資金關注焦點。

凱基台商天下基金研究團隊表示，中美在關稅、出口管制與港口費用等方面達成一年期休戰協議，顯示貿易爭端已近尾聲。根據2025年10月台灣製造業採購經理人指數（PMI）資料，AI硬體與設備需求暢旺、電子業缺貨漲價，帶動PMI終止連續四個月緊縮轉為擴張，升至50.3％，美系業者積極與AI晶片大廠簽署合作協議，延長AI半導體供應鏈訂單能見度，亞太市場資金仍將集中於AI相關產業。

野村投信投資策略部副總經理張繼文指出，今年亞洲市場在AI題材帶動下表現亮眼，中、台、韓科技與半導體產業受惠於生成式AI應用與伺服器需求。不過，隨估值偏高與年底資金調整，AI族群出現技術性回檔，市場資金轉向防禦與收益型標的，高股息與穩健現金流企業重獲青睞。

瀚亞投信認為，目前亞洲市場投資主軸仍集中於AI硬體供應鏈與應用服務，上游晶片製造、關鍵零組件及中國科網公司為布局重點。中小型CSP的AI業務表現亮眼，AI伺服器供應鏈成長潛力持續看好，邊緣AI應用將成下一波成長契機，人形機器人與AI手機、AI PC即將上市，預期將推升新一輪供應鏈成長。

群益東協成長基金經理人張諺祺強調，隨關稅政策落地，東協各國稅率具吸引力，有利加速供應鏈移轉至東協。多數東協央行維持寬鬆立場，經濟前景轉為正向，外資回補動能升溫。題材上，可關注東協電商、新加坡地產與營建業以及印尼銀行類股的後市表現。

日本新首相高市早苗提出將編制補充預算，規模可能超過上一年度，對升息、傾向維持較寬鬆的貨幣條件以支撐成長，投信法人認為，今年全球資金正尋找低估值、穩定現金流、企業治理進步的市場，日本符合這三大條件，國際資金重新配置日本，隨外資回流，日股後市仍有高點可期。

　台新日本半導體ETF基金（00951）研究團隊表示，高市延續安倍「經濟再興」的精神，但把重點從「貨幣寬鬆」轉向「實質投資」，而半導體被明確列為「國家戰略產業」。政府將提供補助、稅減與技術支援，Rapidus、Sony、台積電熊本廠都屬於這條主軸，「政策＋全球趨勢」雙重驅動的板塊，NYSE Factset日本半導體指數今年以來已上漲43.53％（以台幣計價），從4月上旬關稅議題以來已上漲超過90％。若AI與晶片需求延續，未來2～3年半導體仍是日本成長主軸的龍頭族群，建議優先布局日本半導體ETF。

瀚亞投信指出，日本企業財報強勁，最新公布的全年指引上修企業與下修比例為2比1，且上修企業均勻分布在製造業與非製造業，顯示整體景氣面廣泛改善。日本企業為擴張發展，開始活躍地返回國際市場發行債券，今年以來已透過外幣債券與貸款共籌資1,320億美元資金，較去年同期成長56％，顯見日本正奔回全球舞台，加上財務重整改善效能持續發酵，日股多頭可望延續。

兆豐日本優勢多重資產基金研究團隊分析，日本企業營運長期展望樂觀，尤其是AI和半導體行業，主要受益於美國在這些領域的資本支出預期增長；零售業方面，因物價上漲，推升零售業獲利，使得表現良好；重工業方面，受益於國防支出增加，帶動重工業表現；在核能相關方面，因能源自給率改善，因此而上漲。

日股在資金持續流入、企業獲利突出、治理改革見效、評價便宜以及政策多重利多等因素的加持下，展現強勁成長動能。看好日股長期成長潛力，建議採多元配置策略靈活布局。

全球主要股市近期高檔震盪，不過觀察投信發行的海外基金，統計至11月14日新台幣計價主級別海外基金，共有21檔淨值創下新高，整體來看以亞股、日本、東協相關基金表現相對亮眼。

日本資金流向變化，除了日本企業股票回購，外資也因高市當選日相，10月重回日本市場，顯示市場熱錢正湧入，投資人可多注意持有日本投資比例高的相關海外基金投資契機。

統計其中受益人數千位以上有13檔，以今年來績效來看，群益東方盛世基金上漲34.62%居冠表現最亮眼，也是唯一一檔上漲逾三成的海外基金。群益東方盛世基金公會分類為亞洲股票型，不過因其持有日本股市比例近九成，日股今年來漲幅在全球主要股市中表現名列前茅，也是其上漲主要原因。摩根新興35、瀚亞亞太高股息、元大日本龍頭企業、野村日本領先等基金今年來漲幅也在27.1%至28.5%間。

群益東方盛世基金經理人洪玉婷表示，亞股中的日股今年表現不俗，近一月在高市早苗當選首相後，透過和維新黨共組自維聯合政權，預期將實施有紀律性的財政擴張政策，激勵日經225指數10月上漲16.6%，表現出色。日本央行將基準利率維持在0.5%，符合市場預期，將視2026年春鬥薪資調整幅度，再決定升息與否。

透過轉嫁關稅成本或轉移生產基地，縮小關稅負面影響，日本經濟呈現溫和復甦，第2季財報亦顯示日企獲利優於預期的比例上升。在高市主張透過修憲提高國防預算，機械、精密儀器類股有望受惠；AI需求持續擴張，有望帶動半導體設備、電子零組件、電力設備等供應鏈類股表現。

瀚亞投信表示，美股漲多後，亞股相對具有韌性，而低基期、高股息類股近期也較受市場青睞，而中國經濟出現好轉，股市也有較明顯的上漲動能，印度股市也擺脫低迷情緒，出現明顯反彈，台股在AI議題持續發酵下，維持在高檔。

第四季以來，台股屢創新高並維持高檔震盪，台股基金表現突出，平均報酬打敗大盤。理柏資訊統計，台股大盤第四季以來上漲7.4％，環球分類的台股中小型股票、台灣股票分別以10.4％、9.6％報酬分居主要類型的冠亞軍。布局涵蓋全球科技股的資訊科技股票同期間報酬也有6.4％，表現不俗，進一步觀察台股中小型股票、台灣股票基金第四季以來績優標的前五名，報酬率皆有兩位數。

　近期台股大盤受AI科技股估值過高疑慮等消息面干擾，出現第四季以來較大震盪幅度。展望後市，復華高成長基金經理人呂宏宇表示，雲端服務商（CSP）公布財報，雖然受費用認列及能否再給出更高期待等因素造成股價表現分化，但皆上修資本支出，反映AI產業應用還在主升段，加上美國聯準會主席鮑爾也表示，當前AI行情與2000年網路泡沫不同，進一步支持市場投資信心。

　AI龍頭指標輝達在GTC大會持續釋出成長動能，預估台股也將持續受惠AI趨勢，進一步帶動企業獲利成長，使台股維持多頭走勢，仍看好具寡佔優勢的AI供應鏈題材表現機會，若遇市場震盪建議可偏多操作，或透過定時定額等投資方法布局。

　瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏指出，台股目前處於相對高檔，權值股評價亦高於大盤，建議投資人避免追高，改採分批布局策略，聚焦具成長潛力的主流類股。後續須持續關注外資動向、美中貿易談判進展、美國經濟數據與降息政策方向，以及聯準會改組相關消息，皆可能影響盤勢走向。

　新光投信認為，美國科技巨頭之間組成AI永動聯盟，擴及企業及相關商機日益擴大，未來AI不斷加速新科技典範轉，百工百業由AI驅動結構性變革，將帶動台股上述AI半導體龍頭企業，築起新寡佔優勢門檻，甚至逐步深化後，讓電子龍頭企業未來更具AI產業結構性成長優勢，並在未來AI時代吃香喝辣，股價中長線繼續領漲出頭。

　鎖定AI半導體績優股作布局外，也可透過半導體市值型ETF，囊括產業上中下游龍頭方式，匯聚重量級成分股組合，趁11月市場震盪、台股回檔找買點，逢低卡位鎖住低檔價位建倉，掌握台股AI成長趨勢財。

受美國政府持續停擺、企業裁員潮影響，及市場重新檢視科技股估值是否偏高等因素，美股近期走勢波動加劇。美股財報季已進入高峰，各大科技龍頭普遍對AI前景展現樂觀態度，AI動能已從概念階段進入實質變現周期，推動雲端、廣告與基礎設施支出同步上修。

瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平表示，儘管美國政府關門造成短期影響，但整體經濟動能仍具韌性。

在新興市場方面，瀚亞投信海外股票部協理林庭樟指出，受全球風險情緒轉趨謹慎及外資持續淨流出影響，印度股市近期小幅回落，銀行與資訊科技板塊表現相對疲弱，能源與公共事業類股則展現較強的防禦性。市場情緒受到美債殖利率高檔盤整、油價波動及盧比貶值影響，外資買盤動能尚未恢復。

印度經濟方面，10月PMI數據顯示製造活動持續擴張，內需仍具韌性，企業財報整體符合預期。未來關注焦點包括聯準會政策動向、印度通膨與匯率變化，以及年底前政府財政支出與基礎建設推進進度。法人表示，若全球資金環境趨於穩定、國內消費維持強勁，印度市場有望重新吸引資金回流，展現相對抗跌的中期韌性。

　　日本股市再創歷史新高，新任首相高市早苗政策紅利發酵，日經2 25指數衝破50,000點，今年以來表現勝美股三大指數。法人分析，高 市早苗被視為強調政府主導產業升級的代表人物，有助推進AI、晶片 、國防科技及數位轉型等領域，日股多頭氣勢續航可期。

　　元大日本龍頭企業基金研究團隊表示，日股經過2023年弱勢日圓帶 動製造業出口、2024年溫和通膨刺激薪資成長的循環，已正式進入A I驅動與政治新局並行的成長階段，搭配政策可望擴大推動戰略產業 發展，及美日同盟的深化影響，AI、國防、數位轉型及金融內需概念 都將會是成長重點，長線表現亮眼。

　　瀚亞投信指出，日本經濟已連五季維持成長，今年第二季國內生產 毛額（GDP）折合年化率達2.2％。在基本面持續改善下，外資券商再 度上調TOPIX指數預估值，從原先的3,200點調升至3,400點。在獲利 能力與財務結構重整的支撐下，日本經濟逐步邁向成長正軌，吸引外 資持續加碼日本股市，淨買入動能強勁。研判日股後市仍具上漲潛力 ，建議採取定期定額方式布局，以掌握長期成長契機。

　　台新日本半導體ETF基金（00951）研究團隊認為，主張財政擴張的 高市早苗，引起市場高度期待，激勵日經指數持續大漲，近期日股投 資人不僅短線追價積極，中長期資金也持續進場布局，帶動國內相關 日股ETF創下波段新高，同時也反映國際資金在全球資產配置上，對 日本半導體供應鏈的重要性給予肯定。

　　展望日股後市，日本經濟表現展現韌性，GDP數據優於預期，同時 股市估值相對合理，相較其他國家半導體類股，日本半導體指數具備 吸引力，建議逢低加碼。

　　印度股市近期反彈強勁，顯示短期多頭趨勢延續。法人指出，隨著 印度央行啟動降息，銀行類股漲勢凌厲，領先大盤表現；相較之下， 中小型股則相對疲弱，顯示資金偏好集中於大型藍籌股，市場呈現分 化格局。整體而言，印度股市維持中性偏多的看法，建議投資人可採 分批布局方式，進場投資印度基金。

　　瀚亞投信表示，印度股市具備五項利多因素，有望支撐多頭格局持 續。包括：基本面優於市場共識，企業獲利有望上修；市場預期印度 央行本季將再度降息；GST減稅後，預期將有更多刺激措施陸續推出 ；美國下調對印度課徵的關稅；外資（FPI）持股部位目前處於歷史 低點，資金回流可望進一步推升股市。

　　瀚亞印度基金經理人林庭樟指出，印度自2024年下半年以來經濟成 長放緩，加上相對估值偏高及國際關稅議題所引發的波動，皆為主要 修正因素。然而隨著消費旺季展現強勁動能，加上中長期基本面持續 穩健向上，在估值已獲得修正的情況下，印度股市未來幾個月有望重 拾動能，表現可期。

　　統計至9月底，瀚亞印度基金投資組合中，仍以印度大型股為主要 配置，持股比重達70％；中小型股則占約25％。在產業分布方面，以 景氣循環性消費類股為主，持股比重達36％，而金融、工業及科技類 股的持股比重皆超過10％。

印度股市近期反彈強勁，顯示短期多頭趨勢延續。投信法人指出，隨印度央行啟動降息，銀行類股漲勢凌厲，領先大盤表現，中小型股則相對疲弱。整體而言，對印度股市維持中性偏多的看法，建議投資人可採分批布局方式，進場投資印度基金。

瀚亞投信表示，印度股市具備五項利多因素，有望支撐多頭格局持續。包括基本面優於市場共識，企業獲利有望上修；市場預期印度央行本季將再度降息。

還有GST減稅後，預期將有更多刺激措施陸續推出；美國下調對印度課徵的關稅；外資（FPI）持股部位目前處於歷史低點，資金回流可望進一步推升股市。

瀚亞印度基金經理人林庭樟指出，印度自2024年下半年以來經濟成長放緩，加上相對估值偏高及國際關稅議題所引發的波動，皆為主要修正因素。

然而，隨著消費旺季展現強勁動能，加上中長期基本面持續穩健向上，在估值已獲得修正的情況下，印度股市未來幾個月有望重拾動能，表現可期。

台新印度基金經理人黃俊晏表示，印度8月PMI創15年新高，顯示採購經理人信心無懼關稅威脅。

此外，央行RBI在8月雖未降息，但消費者物價指數（CPI）僅2.0%，且GST新制有感降稅，都給予RBI更多降息空間，皆可望刺激消費與經濟。

由於經濟成長與企業獲利上修空間大，延續正向循環，包括經濟成長強勁、提振人民所得、政府稅收增加、政策支持經濟等，且企業獲利已扭轉下修趨勢，因此股市跌深具補漲空間。

黃俊晏指出，去年10月以來外資賣超與印度股市盈餘下修同步，如今盈餘開始上修，可望吸引外資回補。

此外，定期定額與內資買超力道增強，內資買超可望改寫年度最高紀錄，力抗外資賣超，有助支撐股價。

操作上，產業配置上以金融、工業、可選消費、房地產、能源為主，持股以業績穩定的大型股為核心，並搭配爆發力較強的中小型股，以及跌深且業績能見度高的國營事業股。

　印度股市近期反彈強勁，顯示出短期多頭趨勢延續。法人指出，隨 著印度央行啟動降息，銀行類股漲勢凌厲，領先大盤表現；相較之下 ，中小型股則是表現相對疲弱，顯示出資金偏好集中於大型藍籌股， 市場呈現分化格局。整體而言，印度股市維持中性偏多的看法，建議 投資人可以採分批布局方式，進場投資印度基金。

　　瀚亞投信表示，印度股市具備五項利多因素，有望支撐多頭格局持 續。包括：基本面優於市場共識，企業獲利有望上修；市場預期印度 央行本季將再度降息；GST減稅後，預期將有更多刺激措施陸續推出 ；美國下調對印度課徵的關稅；外資持股部位目前處於歷史低點，資 金回流可望進一步推升股市。

　　瀚亞印度基金經理人林庭樟指出，印度自2024年下半年以來經濟成 長放緩，加上相對估值偏高及國際關稅議題所引發的波動，皆為主要 修正因素。然而，隨著消費旺季展現強勁動能，加上中長期基本面持 續穩健向上，在估值已獲得修正的情況下，印度股市未來幾個月有望 重拾動能，表現可期。

　　台新印度基金經理人黃俊晏表示，印度股市9月表現仍不如亞洲股 市，主要受到印度與美國關稅談判尚無結果影響市場信心。然而，8 月PMI創15年新高，顯示採購經理人信心無懼關稅威脅；印度央行8月 雖未降息，但通膨平穩，且GST新制有感降稅，都給予央行更多降息 空間，皆可望進一步刺激消費與經濟，經濟成長與企業獲利上修空間 大，延續正向循環，包括經濟成長強勁、提振人民所得、政府稅收增 加、政策支持經濟等，且企業獲利已扭轉下修趨勢，股市跌深具補漲 空間。

　　群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎指出，先前在對等關稅議 題的干擾之下，印度股市表現受制，不過隨著美國對印度釋出善意， 雙方重啟貿易協商，加上印度近期還有GST降稅、所得稅減免、利率 下調、銀行體系流動性充足等利多的加持，市場已經明顯上修印度企 業獲利預估值，近期外資也開始回補印度股市，未來可望迎來資金輪 動的上行行情。

　　根據基金資訊觀測站統計，境外基金在9月份持續吸金，當月淨流 入達362.7億元新台幣。其中固定收益型產品淨流入291.9億元，平衡 （混合）型產品也有213.5億元的淨流入；相較之下，股票型基金則 持續失血，當月淨流出157億元新台幣。整體在台規模截至9月底逼近 4.7兆元，月增2.3％、年增7％。

　　進一步檢視基金種類，9月淨流入前十名的個別基金中，共有4檔為 固定收益型基金、3檔為平衡（混合）型基金、3檔為股票型基金，前 三名皆為固定收益型基金。

　　根據市場預估，聯準會今年仍有兩碼的降息機會。回顧過去五次降 息經驗，相較於非投資等級債與美股標普500指數表現，投資等級債 表現更為優異；同時在股市大幅修正期間，也具備較強的防禦能力。

　　瀚亞投信表示，聯準會若再次啟動降息，加上股市漲多，投資人持 續增持固定收益基金，以分散投資組合的風險與波動度。隨著關稅不 確定性降溫，投資等級債持續呈現淨流入，顯示市場對此類資產的需 求依然強勁。

　　富蘭克林坦伯頓全球穩定月收益基金經理人陶德．布萊頓表示，今 年美股表現板塊擴散至科技股以外，再加上聯準會重啟降息，營造各 資產與產業百花齊放的有利環境，投資組合廣納股票、債券與混合資 產，也聚焦於能提供穩定收益且有成長潛力的標的，保持靈活才能及 時把握機會。而儘管股市大盤評價面已攀高，大盤之下仍有許多估值 低的優質標的，例如近期在科技、工業、醫療與消費產業都看到不錯 的機會。

　　面對市場一片看好科技產業長期發展，柏瑞投信表示，若要參與科 技創新長期發展趨勢，應分散股市投資風險和兼顧多元收益機會。柏 瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因為在降息循環 下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國政府公債和美 國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可增強抵禦波動 的能力。